一家子都是美国人，却在国内“捞金”，年赚4亿，账上还躺着130亿
一家子全是外籍，却坚持在国内“捞金”； 巅峰时期，1年归母净利润甚至超过40亿元，后来又从盈利走到亏损，再重新扭亏。 这家公司就是恩捷股份。 围绕它，外界最容易被几个数字吸引： 实控人家族的身份、动辄几十亿元的利润，以及所谓“账上130亿”。 可真正把恩捷股份这些年的财报摊开来看，会发现这家公司的故事，比几个吸睛数字复杂得多。 恩捷股份背后的关键人物，是李晓明和李晓华兄弟。 两人都不是突然闯进新能源行业的资本玩家，而是材料专业出身。 早年兄弟二人曾赴美学习、工作，后来回到云南发展，从塑料薄膜、烟草包装材料一步步做起。 这段经历很重要，因为恩捷股份后来真正吃饭的本事，依然绕不开“膜”。 只不过早期做的是包装材料，后来做成了技术要求更高、市场空间更大的锂电池隔膜。 恩捷股份早年的年报披露显示，实际控制人家族成员中： Paul Xiaoming Lee、Yan Ma、Sherry Lee、Yanyang Hui等人为美国国籍，李晓华为中国国籍并取得其他国家或地区居留权。 后来家族成员调整后，公开披露的6名核心成员中，仍是5名美国籍成员。 所以网上常说“一家子全是美籍”，更准确的情况其实是“6名核心成员5名美国籍”，李晓华仍为中国籍。 可身份在海外，并没有改变这个家族最核心的商业版图。 恩捷股份的上市主体在国内，大量生产基地也在国内。 真正让公司完成财富跃升的，更是中国新能源汽车产业迅速扩张之后出现的锂电池需求。 问题也就来了。 一家原本做包装材料的企业，凭什么能从云南一路杀进新能源汽车核心供应链？ 答案就在李晓明家族后来押中的那条赛道上。 锂电池里有个看起来不起眼、实际上离不开的材料，就是隔膜。 它位于电池正负极之间，对安全性、稳定性和性能都有直接影响。 新能源汽车销量往上走，动力电池需求就跟着上升，电池产量扩大，隔膜自然也要增加。 恩捷股份抓住的正是这一轮产业扩张。 公司后来不断扩大湿法锂电池隔膜产能，客户范围也逐渐进入国内外大型电池企业供应体系。到了行业景气阶段，恩捷股份的收入和利润迅速放大。 真正让李晓明家族财富发生变化的，也不是美国身份，而是手中持有的大量上市公司股份。 恩捷股份最风光的时候有多赚钱？ 2022年，公司归母净利润达到约40亿元。 再往前看，2021年、2022年公司销售毛利率分别接近50%和48%。 换句话说，在锂电隔膜最景气的几年里，这门生意的盈利能力相当强。 市场给出的估值也一路上涨，上市公司市值曾进入数千亿元级别。 而李晓明家族本身又是公司最重要的持股力量。 截至2026年5月披露的数据，Paul Xiaoming Lee直接持有恩捷股份约1.284亿股，占总股本13.08%； 李晓华持股约8075万股，占8.22%；Sherry Lee持股约7130万股，占7.26%；Jerry Yang Li持股约1474万股。 再算上家族控制的合益投资，相关持股合计达到4.146亿股，占公司总股本42.22%。 当一家公司的市值上涨，而一个家族又掌握四成左右股份时，财富数字自然会迅速膨胀。 这也是李晓明家族过去多年频繁出现在云南富豪榜前列的重要原因。 不过，真正引起投资者持续讨论的，并不只是账面身家，还有减持。 公开披露显示，在2020年至2022年前后的几轮股份变动中，李晓明、李晓华以及相关家族成员曾陆续减持部分恩捷股份股票。 高位持股，随后部分变现，这本身是资本市场常见的资产安排。 可一旦和实控人家族多数成员的海外国籍放在一起，就很容易成为舆论关注点。 但还有一个容易被忽略的问题。 上市公司账上有多少钱，和实控人家族个人有多少钱，并不是一回事。 恩捷股份的钱属于上市公司，要用于生产经营、项目建设、偿还债务、研发以及日常周转，不等于李晓明一家可以直接拿走的个人存款。 而到了最近几年，恩捷股份的日子也远没有行业高峰期那么轻松。 新能源产业快速发展的时候，做隔膜的企业看到机会，大家都在扩产。 产能越来越多之后，市场竞争也越来越激烈，产品价格承压，原来非常赚钱的隔膜生意开始降温。 恩捷股份的利润曲线也跟着发生了明显变化。 2022年，公司归母净利润还有40亿元左右；2023年降至25.27亿元； 到了2024年，公司归母净利润已经变成亏损5.56亿元。 从40亿元盈利到出现亏损，只用了两年。 这才是观察恩捷股份真正不能绕开的地方。 一个实控人家族到底是哪国国籍，会吸引流量； 但对于一家上市公司来说，产品还能不能赚钱、客户还买不买、债务能不能覆盖，才直接决定企业接下来过得怎么样。 2025年，情况开始有所改善。 恩捷股份全年实现营业收入约136.33亿元，归母净利润约1.43亿元，重新扭亏为盈。 进入2026年以后，修复速度进一步加快。 2026年一季度，公司营业收入达到39.08亿元，同比增长43.21%； 归母净利
